تحلیل بیت کوین به سبک on-chain هفته چهلم

Dorsa
0 12:49 1401/03/12

هلدرهای سرسخت،مصمم‌تر از همیشه

از پیامدهای سقوط قیمت در اوایل ماه می، تغییر روند در شدت انباشت سرمایه‌گذاران بود. در شرایط فعلی هولدرهای ‌بیتکوین تنها بازماندگان هستند و باوجود کاهش قیمت زیر 30 هزار دلار، به بیتکوین های خود اضافه می‌کنند.

باوجود اینکه در هفته اخیرهمبستگی میان بازار کریپتوکارنسی ها و بازار سهام کمرنگ تر شد،  قیمت بیتکوین همچنان در روندی خنثی قرار داشت.هفته گذشته، قیمت  S&P500، از کف قیمت خود ۷.۴ درصد و NASDAQ تا ۹.۶ درصد رشد داشت. در همین حال بیتکوین تا قیمت ۲۸,۲۶۱ هزار دلار کاهش داشت و تنها در روز دوشنبه توانست قیمت ۳۰,۷۱۰ هزار دلار را ثبت کند. اتریوم هم وضعیت دشواری را در این مدت تجربه کرد و با کاهش ۱۷.۸ درصدی تا قیمت ۱۷۰۰ دلار کاهش پیدا کرد.  سپس صبح شنبه به قیمت ۱۹۰۰ دلار رسید.

نابودی LUNA در چند هفته پیش همراه با ترس و فروش هیجانی که در بازار ایجاد کرد، باعث تغییر در روند انباشت شد؛ مخصوصاً رفتار دسته-آدرس‌هایی که کمتر از ۱۰۰ بیتکوین داشتند و آن‌هایی که مالک بیشتر از ۱۰ هزار بیتکوین بودند‌. قبل از این اتفاق، گروه‌های دیگر،اغلب جزء خرج کنندگان بیتکوین بودند، اما اکنون تمایلی به خرج کردن بیتکوین های خود نشان نمی‌دهند و رفتاری خنثی پیدا کردند. از اواسط فوریه تا ماه می، میزان انباشت به‌صورت مقطعی از حالت توزیع به انباشت و انباشت به توزیع تغییر کرده است‌ که این نشان می دهد اطمینان کافی در بازار وجود ندارد و سرمایه افراد دائماً در حال جابه‌جا شدن است.

بااین‌حال، شبکه فعالیت چندانی ندارد و به‌غیراز هولدرهای بیتکوین، گروه دیگری به فعالیت در شبکه تمایل نشان نمی‌دهند. به همین جهت هولدرها تنها بازیگران میدان هستند؛ زیرا باوجود کاهش قیمت به بیتکوین های خود اضافه می‌کنند و حتی در حالت ضرر بیتکوین های خود را هولد کرده‌اند.

تنها هلدر ها پابرجا مانده‌اند

در چند ماه اخیر مرتباً اشاره کرده‌ایم که میزان فعالیت در شبکه بیتکوین چگونه کاهش‌یافته و همچنان روند ثابت خود را حفظ کرده است. یکی از ویژگی‌های بازار خرسی که در نمونه‌های قبلی هم مشاهده شده، کمبود تراکنش در شبکه است و در حال حاضر فعال‌ترین گروه در شبکه، هولدرهایی هستند که فارغ از قیمت به انباشت خود ادامه می‌دهند.

بعد از فروش هیجانی که در ماه می ۲۰۲۱ رخ داد، برخی از سرمایه گذاران کیف پول های خود را خالی کردند. بعد از این رخداد به مدت چهار ماه، سرمایه گذاران دچار شک و تردید بودند و کاهش شدید قیمت، خریداران را به کلی از بازار خارج کرده است.

نمودار زیر، تعداد آدرس‌های را نشان می‌دهد که دارای حداقل موجودی هستند. همان‌طور که مشاهده می‌کنید، سقوط قیمت باعث شده که تعداد آدرس ها در کوتاه مدت روندی ثابت داشته باشد. اما در هر صورت این ثبات روندی که اکنون مشاهده می کنیم، مانند می ۲۰۲۱ ادامه پیدا نکرده است.

Live Chart

معمولا هنگام نوسانات شدید بازار،  در روند فعالیت شبکه جهشی ناگهانی ایجاد می شود؛ زیرا افراد یا وحشت زده بیتکوین های خود را می فروشند و یا بیتکوین هایشان را برای کاهش ریسک معاملات خود برداشت می کنند. در مارس ۲۰۲۰ و نوامبر ۲۰۱۸، پس از جهش ناگهانی که به دلیل سقوط قیمت ایجاد شده، رالی صعودی رخ داده است.

احتمال رالی صعودی ممکن است. اما نمودار زیر نشان می دهد که تعداد آدرس های فعال(نارنجی) و تعداد دسته آدرس های فعال( آبی) هردو به اندازه کافی جهش صعودی داشته‌اند؛ اما باز هم به روند خنثی خود بازگشتند. به عبارت دیگر سقوط و تخفیف قیمت بیتکوین، در کاربران جدید انگیزه ای برای خرید ایجاد نکرده است و تنها هولدرها در صحنه حضور دارند‌.

Live Workbench Chart

تغییر در روند انباشت

میزان فعالیت شبکه تنها بخشی از ماجراست. با‌ وجود‌ اینکه تعداد آدرس‌ها و دسته‌-آدرس ها ممکن است همچنان راکد باشد، اما صرفاً براساس این تحلیل نمی توان ارزش موجودی آدرس‌ها را مشخص کرد. با کاهش هر چه بیشتر قیمت‌ها، قدرت هولدرها برای خرید بیتکوین بیشتر، افزایش پیدا می‌کند و به همین دلیل باید میزان موجودی این سرمایه‌گذاران را بررسی کرد.

در دو هفته اخیر، شدت انباشت به طرز چشمگیری تغییر پیدا کرد‌ه است و اکنون تقریباً بالای مقدار ۰.۹ قرار گرفته است. این مقدار یعنی دسته‌-آدرس‌های فعلی، به مقدار زیادی به بیتکوین های خود می افزایند. این مقدار انباشت، به روند مقطعی انباشت و توزیع در ژانویه تا آوریل امسال(نارنجی) و دوره‌ای که اطمینان خاطر بسیار کمتری میان هولدرها وجود داشته است، پایان می‌دهد.

به طور کلی هر زمانی را که شدت انباشت در نمونه‌های قبلی بسیار بالا بوده است، می‌توان  به دو دسته تقسیم کرد:

· شدت انباشت بالا در بازار گاوی(آبی)، معمولاً در سقف‌ها ایجاد می شود زیرا سرمایه‌گذاران باتجربه، بیتکوین‌های خود را می‌فروشند و بسیاری از افراد تازه وارد در سقف، شروع به خریدن می‌کنند.

· شدت انباشت بالا در روندهای نزولی(سبز)، پس از اصلاحات سنگین بازار ایجاد می‌شود زیرا از شک و تردید سرمایه‌گذاران کاسته می‌شود و افراد قیمت بیتکوین را برای انباشت مناسب می‌دانند‌. البته پس از ATH دسامبر ۲۰۲۱، به طور استثنا این روند تحقق پیدا نکرد ‌و پس از اولین سقوط قیمت، فرض بازار بر این بود که کف نهایی قیمت ایجاد شده است اما اندکی بعد با سقوط قیمتی دیگر، بیتکوین‌های بسیاری در ضرر جابه‌جا شدند‌.

Live Chart

اگر گروه‌هایی که بیشترین سهم انباشت را دارند بررسی کنیم،  مشاهده خواهیم کرد که شدت انباشت در دو گروه بسیار بالاست : آدرس‌هایی که کمتر از ۱۰۰ بیتکوین و آدرس هایی که بیشتر از ۱۰۰۰۰ بیتکوین دارند‌.  پس از سقوط اخیر بازار ، میزان انباشت آدرس‌هایی که کمتر از ۱۰۰ بیتکوین دارند، افزایش پیدا کرده است. همچنین موجودی این گروه نیز تا ۸۰,۰۸۱ بیتکوین افزایش پیدا کرده  که با ۸۰,۰۸۱ بیتکوینی که توسط بنیاد LUNA فروخته شده، تقریباً برابر است. در هر صورت تقاضایی که این گروه در قیمت‌های پایین‌تر داشته است، موجب شده که فشار فروش بنیاد LUNA برای محافظت از UST ، تأثیرات کمتری بر کاهش قیمت داشته باشد.

Live Workbench Chart

گروهی دیگری که اخیرا بیشترین سهم انباشت را داشته است، آدرس‌هایی هستند که بیش از ۱۰۰۰۰ بیتکوین دارند. در ماه می، این دسته‌-آدرس ها ۴۶,۲۶۹ هزار بیتکوین به موجودی خود اضافه کردند.  همانطور که مشاهده می‌کنید در همین هنگام ۸۰ هزار بیتکوین از کیف پول بنیاد LUNA خارج شده است و این گروه با افزودن به موجودی بیتکوین خود باعث شدند فشار فروش LFG خنثی شود.

Live Workbench Chart

اگر شدت انباشت را در به تفکیک آدرس‌های مختلف مشاهده کنیم به نتیجه‌ای یکسان خواهیم رسید. در نمودار زیر مشاهده می‌کنیم که دسته‌-آدرس هایی که کمتر از ۱۰۰ بیتکوین و بیشتر از ۱۰۰۰۰ بیتکوین دارند به رنگ آبی متمایل هستند و به عبارتی در هفته اخیر بیتکوین بیشتری به موجودی خود اضافه کرده اند.

قبل از سقوط قیمت، روند انباشت نسبت ضعیفی ( رنگ زرد-نارنجی) برای اغلب گروه‌ها در نمودار نشان داد شده است؛خصوصا گروه نهنگ‌ها که بسیاری از بیتکوین‌های خود را جابه جا می‌کردند. گروه‌های دیگری که بین ۱۰۰ تا ۱۰۰۰۰ بیتکوین دارند، با مقدار ۰.۵ ،تا کنون شدت انباشتی خنثی داشتند.

در قسمت بعدی برای تحلیلی روشن‌تر، رفتار هولدرهای بلندمدت را بررسی می‌کنیم.

Live Metric in the Glassnode Engine Room

ضرر سرمایه‌گذاران بلندمدت

در قسمت قبل مشخص شد که هر گروه چه مقدار در شدت انباشت سهم داشته است.در این قسمت هولدر‌های بلندمدتی را بررسی می‌کنیم که کمتر تحت‌تاثیر نوسانات قرار می‌گیرند و اطمینان خاطر بیشتری دارند.توجه داشته باشید که هولدرهای بلندمدت حداقل از ۱۵۵ روز قبل بیتکوین های خود را خرج نکرده اند. به عبارتی بیتکوین‌های خود را از اواخر دسامبر ، تقریباً از قیمت ۴۷ هزار دلار هولد می‌کنند.نمودار زیر نشان می‌دهد که بیتکوین هایی که از یکم آوریل، قبل از نابودی LUNA در حال گردش بودند، برای آخرین بار در چه قیمت‌هایی جابه‌جا شده‌اند.

Live Chart

اکنون اگر نمودار  URPD یکم آوریل (خط آبی) را روی نمودار تاریخ امروز قرار می دهیم با مشاهده این دو نمودار مشاهده خواهیم کرد که از یکم آوریل در نحوه جابه جایی بیتکوین‌ها چه تغییری ایجاد شده است:

تعداد ۱.۵ میلیون بیتکوین بین قیمت های ۴۲ هزار دلار تا ۴۹ هزار دلار فروخته شده و همین مقدار دوباره بین قیمت ۲۶ هزار دلار تا ۳۳ هزار دلار جذب بازار شده است.

نحوه پخش‌شدن بیتکوین ها در قیمت های دیگر همچنان مانند نمودار یکم آوریل، تغییر پیدا نکرده است و به عبارتی هولدرهایی که تحت‌تاثیر قیمت قرار نمی‌گیرند همچنان مسلط به بازار هستند.‌

Live Chart

معیار  Realized HODL wave    نمودار زیر این نکته را مشخص می‌کند که در هر گروه سنی بیتکوین‌ها چند درصد از   Realized cap  قرار گرفته است. روند نزولی که در Realized HODL wave  بیتکوین های جوان تر از سه ماه ایجاد شده است، تحلیل قبلی را تایید می کند.با مشاهده سه ماه قبل، بیتکوین‌هایی را می‌بینیم که بعد از یکم مارس، برای آخرین بار در اواسط روند خنثی خرج شده اند.

وقتی که نوارسنی سه ماهه روند نزولی پیدا کند به این معناست که  بیتکوین های این گروه سنی به گروه‌های سنی پیرتر منتقل می‌شوند.نکته مهمی که باید از این بخش برداشت کنیم این است که افرادی که بعد از ATH نوامبر خرید کردند، نسبت به قیمت حساسیت کمتری نشان می‌دهند. با وجود اینکه از نقطه قیمت خرید آن ها، کاهش قیمت همچنان ادامه پیدا کرده و ناگهان بیش از ۸۰ هزار بیتکوین فروخته شده است،اما این افراد  حاضر به فروش بیتکوین‌های خود نشده‌اند.

Live Chart

نمودار زیر نشان می دهد که هولدرهای بلند‌مدت چه مقدار بیتکوین هولد می‌کنند. با توجه به اینکه عمر هولدرهای بلندمدت از اواخر دسامبر آغاز شده، تعجبی ندارد که کل موجودی بلندمدت در چند ماه اخیر ثابت مانده است زیرا در این چند ماه با وجود سقوط قیمتی که بیتکوین از نوامبر تا ژانویه تجربه کرده،میزان موجودی بیتکوین های بلندمدت هم ثبات خود را حفظ کرده است. به عبارتی هرچه به سن بیتکوین ها افزوده شده و بیتکوین ها به موجودی بلندمدت منتقل شدند، بازهم فروشندگانی در بازار حاضر به فروش بیتکوین های خود شدند به همین دلیل روند موجودی بلند مدت متعادل و ثابت مانده است.

بیتکوین معمولا در روند خنثی و رنج قیمتی، انباشت می شود. این یعنی حدود یک ماه بعد، مرز ۱۵۵ روزه سرمایه‌گذاران بلندمدت به روند خنثی میان ۳۳ هزار دلار و ۴۲ هزار دلار وارد می شود. طبق نمودار URPD حجم بسیاری از بیتکوین بین ماه ژانویه و آوریل خریداری شده است.تعداد بیتکوین‌های بلندمدت اخیرا به سقف  ۱۳.۰۴میلیون خود بازگشته است. در صورتی که با فروش سنگین دیگری مواجه نشویمٰ، می توانیم انتظار داشته باشیم که روند این معیار تا سه الی چهار ماه آینده افزایش پیدا کند که به عبارتی یعنی هولدرها به انباشت خود ادامه دهند و بیتکوین‌های خود را نفروشند.

Live Chart

بااین‌حال، برخلاف دیدگاه مثبتی که ایجاد شد، برخی سرمایه‌گذاران بلندمدت درحال حاضر بیتکوین‌های خود را در ضرر می‌فروشند و ضرر خود را محقق می‌کنند. در نمودار زیر معیار LTH-SOPR نشان می‌دهد که به صورت میانگین سرمایه‌گذاران روزانه چند درصد سود و یا ضرر محقق کردند. تابه‌حال این مقدار به ندرت زیر عدد ۱.۰ رسیده است.

سرمایه‌گذاران بلندمدت این هفته به نسبت قیمت خریدشان، ۲۷ درصد ضرر محقق کردند. در نمونه‌های گذشته می‌بینیم که چنین اتفاقی در اواخر تسلیم بازار خرسی ۲۰۱۵، ۲۰۱۸ و برای مدت زمان مختصری در مارس ۲۰۲۰ رخ داده است.

Live Chart

نمودار زیر نشان می‌دهد که قیمت خرید بیتکوین‌های بلندمدت به طور میانگین چقدربوده است. قیمت خرید سرمایه‌گذاران بلند‌مدت (صورتی) به ندرت بالاتر از قیمت بازار قرار گرفته است؛ اما اکنون این روند در میانگین ۷ روزه در قیمت ۳۲ هزار دلار قرار دارد. آخرین باری که سرمایه‌گذاران چنین ضرری محقق کردند، به سقوط قیمتی مارس ۲۰۲۰ مرتبط بوده است. در بازار خرسی ۲۰۱۸ نیز سرمایه‌گذاران بلندمدت برای چندین ماه ضرر محقق کردند و درنهایت این فشار باعث شد که قیمت ۵۰ درصد دیگر سقوط کند.

Live Chart

مرور هفته

از سپتامبر ۲۰۲۱، رکود فعالیت آنچین آغاز شده است و اکنون نشانه‌هایی از تغییر این روند خنثی مشاهده می‌شود.این حالت نشان می‌دهد که در حال حاضر هولدرهای ثابت‌قدم و مصممی در بازار حضور دارند که درصورت اجبار دارایی خود را در ضرر هولد می‌کنند و تمایلی به خرج بیتکوین‌های خود نشان نمی‌دهند.

بعد از سقوط LUNA شدت انباشت برخی سرمایه‌گذاران تغییر پیدا کرد. دسته‌-آدرس هایی که کمتر از ۱۰۰ بیتکوین داشتند تقریباً به اندازه بیتکوین‌هایی که بنیاد LFG فروخته است،انباشت کردند. به نظر می‌رسد که سرمایه‌گذاران بلند‌مدت بسیاری، حجم سنگینی از بیتکوین در قیمت‌های پایین فعلی انباشت کردند. اگر این روند ادامه پیدا کند، ممکن است در چند ماه آینده موجودی بلندمدت به ATH جدید برسد.

ببیتکوین هنوز هم گرفتار شرایط نابه سامان اقتصادی جهان است و باید به حرکات مهم اقتصادی و سیاسی جهان توجه داشت.به نظر می‌رسد همبستگی میان کریپتوکارنسی‌ها و بازار سهام کمرنگ‌تر شده است. با این حال هنوز باید دید، آیا دوباره میان این بازارها همبستگی ایجاد خواهد شد و بازار به سیاست‌های پولی واکنش جدیدی نشان می‌دهد یا خیر. سایه خطرات بزرگ اقتصاد جهانی هنوز هم بر بازار سنگینی می‌کند اما این بار هولدرهای بیتکوین مصمم تر از همیشه در بازار حضور دارند.

برای امتیاز به این نوشته کلیک کنید!
امتیاز : 1
برای مطالعه بیشتر

تحلیل بیت کوین به سبک on-chain هفته پنجاه و یکم

08/06/1401

تحلیل بیت کوین به سبک on-chain هفته پنجاهم

02/06/1401

تحلیل بیت کوین به سبک on-chain هفته چهل و نهم

26/05/1401

تحلیل بیت کوین به سبک on-chain هفته چهل و هشتم

11/05/1401

تحلیل بیت کوین به سبک on-chain هفته چهل و هفتم

05/05/1401

تحلیل بیت کوین به سبک on-chain هفته چهل و ششم

30/04/1401
نظرات
اطلاع بده
اطلاع بده
profile avatar
0 دیدگاه ها
Inline Feedbacks
نمایش تمامی نظرات
0
فکر شما را دوست دارم ، لطفا نظر دهیدx